La posibilidad de incrementar el financiamiento del Tesoro a través del mercado de capitales local (emitiendo bonos) viene reduciendo la necesidad de asistencia al Tesoro por parte del BCRA, por lo que la monetización del déficit comenzó a reducirse. Incluso, en octubre hubo devolución de adelantos transitorios por parte del Tesoro en $95.780 millones. Si bien, en diciembre hubo asistencia del BCRA por $254.982 millones (producto de las necesidades por el nivel de gasto que implica dicho mes), la misma fue menor a la realizada en diciembre 2019. Enero y febrero del año 2021 comenzó sin asistencia por parte del BCRA (al igual que enero 2020). Sin embargo, en marzo la asistencia del BCRA ascendió a $135.000 millones, la misma no se vio reflejada en la expansión de la base monetaria, porque una parte importante se destinó a la compra de dólares para hacer frente a los pagos de la deuda pública. Por su parte, en abril la asistencia al Tesoro nacional alcanzó los $55.000 millones. Las intenciones del gobierno de cara a 2021 son reducir la necesidad de financiamiento vía asistencia del BCRA, por dos canales: en primer lugar, dándole un rol cada vez más protagónico al mercado de capitales local, que viene desde el segundo semestre aceptando de manera positiva las colocaciones del Tesoro y, en segundo lugar, consiguiendo mayor financiamiento externo a través de organismos multilaterales (Banco Mundial, BID, etc.), que suelen brindar créditos accesibles para inversiones en infraestructura y distintos programas productivos. Esto puede permitir, de conseguirse, menores grados de monetización del déficit que en 2020. |